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　　控增量是行业中长期改善的核心要义✿★★★：《石化化工行业稳增长工作方案》提出科学调控重大项目建设✿★★★，加强重大石化✿★★★、现代煤化工项目规划布局引导把你玩坏掉免费第3集樱花威斯尼斯人·60555✿★★★，严控新增炼油产能✿★★★，合理确定乙烯✿★★★、对二甲苯新增产能规模和投放节奏威斯尼斯人·60555✿★★★。

　　去存量则更注重解决当下矛盾✿★★★，安全✿★★★、环保✿★★★、能效是政策端的重要抓手✿★★★，行业协同同样在发挥积极作用✿★★★，在多个石化细分领域内✿★★★，行业协会或企业自发的推进行业反内卷✿★★★，PTA✿★★★、己内酰胺威斯尼斯人·60555✿★★★、涤纶长丝等细分行业取得了较为积极的进展✿★★★。

　　当前石化并未出现大规模严重过剩✿★★★，中/高开工率✿★★★，低价格/利润是本轮特征✿★★★，2019-2025E年多种石化产品平均产能增速超过10%/年✿★★★，但从产能利用率的角度来看✿★★★，芳烃✿★★★、涤纶长丝✿★★★、甲醇✿★★★、醋酸✿★★★、短纤✿★★★、MEG负荷处于历史相对高位✿★★★；PTA✿★★★、乙烯负荷虽有下滑✿★★★，但仍处于较正常区间✿★★★，丙烯过剩压力则相对较大✿★★★。究其原因✿★★★，是通过化学品及终端产品出口的以价换量威斯尼斯人·60555✿★★★、进口替代&出口扩张✿★★★、内需整体温和复苏来消化本轮产能投放把你玩坏掉免费第3集樱花✿★★★。

　　行业有望从局部改善到全面复苏✿★★★：2026年多数石化产品投产增速明显下降✿★★★，在此基础上把你玩坏掉免费第3集樱花✿★★★，产能利用率偏高的行业有望率先改善✿★★★，如PX✿★★★、涤纶长丝✿★★★、甲醇✿★★★、醋酸✿★★★、MEG等✿★★★；而烯烃产能投放虽有放缓✿★★★，但仍有一定产能增速✿★★★，且当前产能利用率仍有一定提升空间✿★★★，因此烯烃改善或相对滞后把你玩坏掉免费第3集樱花✿★★★。进入2027-2028年✿★★★，行业新产能增速进一步下滑✿★★★，且在石化高准入壁垒的情况下✿★★★，行业护城河进一步巩固✿★★★，行业有望从点状复苏过渡至全面改善✿★★★。

　　2026年✿★★★，PX新产能投放或不及预期✿★★★；而近期随着制裁&炼厂袭击导致的俄罗斯成品油出口走低✿★★★，叠加欧美炼能的持续退出✿★★★，导致海外成品油价差再次走高✿★★★，芳烃调油窗口有望再次开启✿★★★，同时中美在2026年有望共振开启纺服补库周期✿★★★，提振PX需求✿★★★，PX供需矛盾有望拉大✿★★★，或为炼化贡献显著弹性把你玩坏掉免费第3集樱花✿★★★。

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